zt:加拿大经济衰退解析(2016)

无耻的校长

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加拿大经济是一种资源性、服务型经济
它的经济发展动力主要依靠于服务业,而它为加拿大提供了大量的工作岗位(71%)
工业(27.1%)
加拿大经济政策选择
依靠高税收扩大支出



关键词:经济衰退、低利率、贬值、泡沫

一、目前经济情况的定性
加元汇率跌到一加元兑76.76美金,创2004年9月以来的新低。有反对党经济学家指出,自二戰結束以來,加拿大的經濟表現從未如此糟糕。現任政府在從加拿大統計局和公開資源搜集得來的16個關鍵數據指標中,有13個分別排在9个政府最後或倒數第二[ii]。萨省里贾纳商会于2015年8月发出了一份问卷调查[iii],有近两百家企业做出完整的回答。当问到联邦大选前加拿大人面临的最重要问题是什么时,首选(83%)的是经济,其次是领导(45%),第三是基础设施投资(39%),第四才是税收(31%),而被问到联邦大选前企业所面临的最大问题是什么时,头四项依次是经济、税收、技能培训和国内外市场准入。当问到,如果今天举行选举,你会选哪个党时,选保守党的有39%,不确定的有20%,而选自由度和新民党的均为14%。由此可以得知,经济是当前大选中的重中之重,而如果那不确定的20%投入两党的任何一方,就足以与保守党抗衡。不论哪个党当选,都逃脱不了整顿经济之应有之义,因此,本文就由此产生。

1、有关衰退的辩论
1)有衰退
大多数加拿大经济分析专家和许多大的商业银行分析人员发表研究报告说,加拿大经济今年会出现衰退,加拿大联邦预算署也指出,今年加拿大联邦政府不仅不会像保守党政府预计的那样出现财政盈余,反而会出现至少十亿加元的财政赤字。
加拿大统计局给出的今年前五个月的经济增长数据分别是-0.2%, -0.1%,- 0.2%,-0.1%, -0.2%, 加拿大中央银行给出的前两季度经济增长数据为-0.6%和-0.5%,同时,统计局给出的失业率数据是连续六个月6.8%。加拿大央行承认此前对于油价对经济的影响判断失误,其对加币贬值对经济的支撑力度的预期也有偏高。于是,他们将2015年的经济增长预期由1.9%调低为1.1%[iv],比经合组织和世界银行的还低。
更为严重的是,与此同时加拿大仰赖于出口的石油和大宗商品价格比一年前下跌了一半,加拿大的经济将大受影响。
然而,为了获得大选胜利,本次大选被刻意延长,选举开支的增加无疑加重了纳税人的负担,用消费来刺激经济已经不大可能,而保守党政府一再强调不会增加政府开支。
由此可见,经济衰退依然来临。
2)没有衰退
C. D. Howe研究所下面的经济周期理事会2015年7月发表的研究报告指出,现在还没有证据显示加拿大经济已经陷入衰退。这个有7个行业经济分析师组成的理事会认为,连续两个月GDP负增长的衡量标准过于简单,因而主张改用如下定义:即主要经济指标明显、普遍和持续性的下降。虽然今年头四个月加拿大的GDP连续4个月负增长,但是全国净增加了10万个工作岗位,而且2015年5月份,加拿大零售业表现强劲,反映了普通消费者对加拿大经济前景表示乐观。

2、对衰退的综合判断
满银经济师Guatieri说,目前已知今年首季经济萎缩0.6%,第2季度经济料再萎缩1%,这一经济萎缩不仅持续不退,而且萎缩幅度大(年萎缩总计2%)、范围广,萎缩最大的行业广泛来说是商品生产行业,具体来说是能源和采矿业,总体萎缩7.7%。今年上半年,能源业投资大幅下滑,可能会导致总体企业支出出现2位数下滑。今年上半年经济不景气,亚省、纽省和萨省等资源大省,今年经济均出现消退,尤其令人担忧。今年国家经济即使躲过真正衰退,也仍有可能是近50多年来经济最糟糕的[v]
受国际原油价格大跌影响,亚省经济进入黑暗期,而原先被看好的安省经济也在2015年5月下降了1.5%,只有魁北克出现2.7%的上升[vi]


众所周知,衡量事物的标准需要一个一致性、连续性和连贯性,如果我们今天用一个标准,明天用一个标准,我们怎么去比较不同时期的指标呢。况且,美国的指标是全世界通用的,如果为了给一段时期做粉饰,而采用了加拿大自己的标准,那我们何以对加拿大经济进行国际比较呢?
其次,即便我们综合考虑就业和零售业指标,我们也发现,就业与去年同期相比仍然是差很多;零售业也有类似的情况,今年的高点仍然低于去年的高点,有关数据可以参见下图。







由此,我们可以得出结论,加拿大经济是处于衰退时期。
二、加拿大经济的问题

1、加拿大倾斜的经济结构
加拿大西部富有油砂矿,弄个油砂矿产油,既方便又快捷,因此在“超级能源大国”政策的指引下,加国经济已经转型为高度依赖能源出口的经济,各行业以原油为基础,以未加工资源为投资和出口的龙头,但是油价下跌、世界经济重组让加国从能源美梦中苏醒。

2、人均负债增加与房地产泡沫的加剧
消费者信贷(主要与购房有关)和高企的房价正在威胁加拿大疲弱的经济。目前,加拿大中央银行认为平均房价被高估了30%,例如,在温哥华,一个独立屋的平均价格是140万加币;在有24万人口的里贾纳,类似房屋的价格是30万加币[vii]

3、国际经济形势的变化
1)国际油价下跌
由于过去一年国际油价的下跌,加拿大在西方七国之中由领导者变为拖后腿的,经济增长预测减少为1.5%左右(参见下表)。自由党多市议员方慧兰(Chrystia Freeland)直言,“哈珀主政10年中有8年政府面临财政赤字,更重要的是,加拿大是G7工业国中唯一陷入经济衰退的国家。”自由党移民及多元文化事务评论员麦家廉(John McCallum)表示,现在只有一个国家股市跌幅超过加拿大,就是希腊[viii]
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2)美国调整其能源战略
虽然美国仍有大量进口加拿大石油和天然气,但是美国在页岩油提炼技术上的突破使得其产油成本大幅下降,现在美国已经开始向加拿大魁北克省出口石油,由此,加拿大依赖于向美国出口石油的计划已然被打破。2015年5月,包括石油在内的对美国的出口比去年同期下降了6.5%[ix]
3)中国经济下滑
中国经济放缓造成大宗原材料价格整体下滑,加拿大出口受到影响。另外,其他地方钾矿价格下跌不仅使得加拿大钾矿订单减少,加拿大的钾矿销售价格也随之下降。

4、不明显的货币贬值功效
2015年上半年加拿大货物贸易继续下滑。据加拿大统计局数据显示,2015年1-6月,加拿大货物进出口额为4210.8亿美元,比上年同期(下同)下降9.3%。其中,出口2072.1亿美元,下降11.9%;进口2138.7亿美元,下降6.7%。贸易逆差66.6亿美元,而上年同期为顺差。其中,美国占该期间出口总额的77%。同时,矿产品出口虽然仍是最大出口商品类别,但由于国际原油价格的大幅走低而下降34.8%,其它主要大类产品出口则小幅下降[x]。就拿6月来看,2015年8月6日加拿大统计局公布,6月的贸易赤字为4.76亿加元,比5月的34亿大大降低[xi]。6月加拿大出口下降10.9%;下降7.6%[xii]。不过,非能源產品的出口增长虽然快于矿产品的出口增长,但是幅度仍比預期弱。有专家曾期望,非能源產品出口的成長,能蓋過低油價導致的商業投資及收入減少,然而这个期望似乎有点奢侈。

5、通货膨胀
加拿大央行预期由于加元贬值令进口成本增加,到今年年底时加国消费者价格指数将会飙升1.5%(而核心通胀率将达到2.4%,连续八个月升幅超过2%),这都是源于加元快速贬值带来的“传递”效应。若剔除飙升的肉价(0.2个百分点,但有资料称牛肉价升幅特快),以及激烈的零售竞争所导致的通胀率上涨(0.3个百分点),汇率传递效应将通胀率推高了约0.5个百分点[xiii]。在加拿大的通货膨胀率还不到1%时,蒙特利尔银行的经济师道格拉斯.波特(Douglas Porter)说,加拿大在工业发达国家中已经是通货膨胀率最高的国家之一。目前美国通胀率为零,英国为0.1%,欧元区为0.3%[xiv]

6、资本外流
低企的利率、疲弱的经济已经导致资本外流现象美联储负责人在美国国会经济听证会上表示可能在2015年余下的任何一次会议上加息,市场上对于美联储将于9月加息的预期大增,这犹如让加国本来就不景气的经济雪上加霜,资本外逃将导致加元资产被抛售,而这对于因低利率和高负债导致的房地产泡沫仿佛釜底抽薪。

三、加拿大经济问题的原因

1、产业的单一化和低级化
从2014年加拿大的GDP构成来[xv]看,投资占到GDP的25%,其中,石油天然气行业投资占35%,2015年这方面的投资预计将下滑40%;进出口占GDP的-2%,由于出口萎缩,贸易赤字连续发生9个月,其中今年前五个月的数字都高于正常月份,而资源类产品占到出口的40%以上;政府支出占GDP的21%,由于联邦政府的保守政策,这个比例不大可能有较大突破;消费占52%,在经济不景气的情况下刺激消费就是要刺激消费信贷,而它将为房地产泡沫推波助澜。
从行业来看,美国银行报告称,加拿大工厂自2009年以来一直在减少,目前只剩不到5.4万家。加拿大工业部《制造业长期发展趋势报告》显示,一些制造业工作永久性流失到外国;一些企业因汇率影响而被迫关门停产[xvi]。2013年GDP构成中,能源占25%,建筑业占11%,服务业占50%以上[xvii],由此可知,加拿大经济是一种资源性、服务型经济。

2、出口区域的单一化
加拿大的进出口皆依赖于美国,这样一则容易受美国操纵,二则经济发展不够平衡,当美国经济不景气时,加拿大也会倒霉,所谓一个打喷嚏,一个就会感冒。2015年6月,加拿大的地区进出口结构如下:

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由上可知,以上几个大行业都是各有进出口,但多是净进口,只有能源是火车头。当然,净出口的还有:飞机和其他运输设备及配件、金属和非金属矿产和林产品和建材,而净进口的还有:工业机械设备和化工、塑料及橡胶品。但是,净进口的多为高附加值产品,而进出口的除了飞机和其他运输设备,多为低附加值产品,这决定了加拿大经济缺乏底气和内涵。

3、行业与区域垄断
加拿大《电信法》确立的本土经营标准考虑的核心因素是本国对电信行业的控制情况,市场竞争与行业运行效率只是其中参考因素。即使国外电信经营者的进一步参与能够更好地促进加拿大电信行业的发展,但是出于对本国电信行业控制的追求,行业监管机关可能会依据本土经营标准对潜在或者现实发生的企业合并加以阻止。但是在实质性减少竞争标准和经济效率标准下,如果这种合并没有足以威胁到国家产业安全且能够促进相关产业更为有效竞争,则这些合并往往是得到准许的[xviii]

4、对负债的高度依赖化
负债是一个中性概念,在经济上升时期,企业通过负债可以提高自有资产收益率,从而正向运用金融杠杠;然而,在经济下降时期,负债可能会加速自有资产亏损率,从而反向运用了金融杠杠。这个概念也可以借鉴到个人和家庭。目前,加拿大处于二战后最严重的经济下降时期之一,石油价格每况愈下,而房地产价格仍然居高不下,家庭负债占可支配收入比率却达到160%[xix],仅次于希腊危机时的情形,而高过美国次贷危机时的情形,显示加拿大的负债已经达到无以复加的程度。

5、经济政策的僵化
虽然经济如此糟糕,家庭负债如此严重,房地产价格如此高企,执政党政府仍然强调要实现一个平衡的甚至有盈余的预算。如果企业和个人不投资和消费,经济将如何启动呢?在经济学上有一个财政政策与货币政策配合的问题。紧货币、松财政适合于达到以下条件[xx]的情形:(1)、经济停滞不前,甚至衰退;(2)、社会总需求不足;(3)、物价相对稳定;(4、)失业率高;(5)、国际收支赤字。在这种条件下,用松的财政政策来拉动内需,对付经济衰退,用紧的货币政策来减少国际收支赤字,调节国际收支平衡,从而有助于促进宏观经济的内外均衡。这种模式在刺激总需求的同时又能抑制通货膨胀,松的财政政策通过减税、增加支出,有助于克服总需求不足和经济萧条的问题,而紧的货币政策会减少货币供给量,进而抑制由于松的财政政策引起的通货膨胀的压力。由此可见,哈珀政府的货币政策在一定程度上是做反了,因为我们已经看到通货膨胀的压力。即使现在家庭负债很多,不大适宜于提高利率,但是连续两次下降利率却是不大应该的。因此,必须摈弃严格的预算平衡政策,而实行有效灵活的相机抉择政策。

四、加拿大经济政策选择

1、依靠高税收来扩大支出
经济下降时期实施高税收可能性不大,但是财政支出的扩大需要资金支持,高税收是其中一个渠道,一般该政策的执行会涉及到两代人,即父亲借债,儿子还钱,但是这种直接向居民收税的办法显然不打受欢迎。

2、扩张的货币政策与稳健的财政政策
稳健的财政政策是哈珀政府一直主张的,这里不再赘述。如前所述,目前加拿大的通货膨胀率是西方七国中最高之一,而且加拿大元已经贬值了不少,扩张的货币政策不仅不利于控制房地产泡沫,而且将加剧资本外流,并有可能导致输入性通货膨胀

3、扩张的财政政策与稳健的货币政策
正如上面提到的,经济下降时期,政府必须有所作为,这也是自由放任的市场经济与政府干预的主要区别,但是这种扩张必须以国家财政为主,以国债形式进行,这样经济即可得以缓解,人民群众的负担也不至于很快加重。如果配之于稳健的货币政策(亦即不是连续的降低利率和贬值),则加拿大经济将更快地得以起飞。
加拿大政府负债占GDP的比重是西方七国中最低的[xxi]。这也说明加拿大政府适当的负债是可行的,它是政府对人民群众负责的表现。

五、政策操作与展望

1、政策操作
1)稳定利率
为缓解加拿大家庭的消费负债和房地产按揭贷款,迅速提高利率是不大可能的,但是第三次降低利率将是不能接受的,它不仅将导致外资更多的外流,而且会加剧房地产泡沫,加剧目前已经让每个人感觉到的通货膨胀,因此利率的稳定必须提到近期的议事日程。
2)鼓励易货贸易和赊购赊销
银行信用具有传导性和高杠杆性,资金链条一旦断掉,后果将不堪设想。而经济下降时期企业和个人急需资金,因此商业信用应该给予提倡。
3)增加直接融资
一些大中型企业可以通过发行企业债券来获取长期融通资金,这样既可以获取有稳定来源的资金,又可以避开银行的种种限制,在一定程度上还可以实行商界多方共赢。
4)吸引外国直接投资
虽然世界经济普遍不景气,但是中国经济依然稳定增长,美国经济已经开始复苏,适当引进中国和美国的直接投资,不仅有助于缓解经济危机,而且有助于加拿大长期稳定持续的发展。
5)落实原油东输计划
与以上内容相联系的是,可以加紧落实东部输油管道计划,一则有助于向美国欧洲石油天然气的出口,二则有关环境污染和土地赔偿问题将得以更好地解决。一年前,横跨加拿大公司又提出要建设“能源东输线”,拟将阿尔伯塔省和萨斯喀彻温省的原油输往加拿大东部大西洋沿岸的圣约翰斯炼油厂,从那里向欧美出口。目前,横跨加拿大公司已经同管道所要经过地区的5500位土地所有者以及155个印第安人进行了接触磋商,也将与当地居民进行对话协商。东输管道将为全国带来100亿加元的额外税收,使国内生产总值增加350亿加元,并将创造1万个工作岗位等[xxii]
6)提升制造业档次
加拿大制造业主要包括纸张、技术设备、汽车、食品、服装等行业,其最大的贸易伙伴是美国。炼油工业在制造业中举足轻重,石油化学工业亦随之迅速发展;汽车工业中,以通用、福特、克莱斯勒和美利坚四大汽车公司为首的美国资本约占加拿大汽车工业的97%; 而加拿大纸浆及造纸业在世界上占突出的地位,生产的新闻纸占全世界1/3。近年来加拿大在电子、生物和环保等高新科技产业方面发展以及日益增长的国际企业的介入,为加拿大经济的持续发展提供了强有力的保障。值得一提的是,由于新型信息和传播技术的突飞猛进,使得一系列与计算机、移动和卫星通讯、软件等有前途的高附加值产品相关的产业和服务部门长足发展,也带动了广告业、电影业、电视广播业、有线电视业和音像制品制造业的发展[xxiii]
7)适当开放市场,提倡有序竞争
如上所述,电讯业是加拿大发展最快的行业之一。在电信产业方面,加拿大在移动通信、移动电话、卫星通讯、光纤网络、数字数据通讯等方面的进步举世公认,涌现出一批业界巨子。目前,加拿大拥有大量著名公司如新桥(NewBridge)和加拿大环电公司(Teleglobal Canada)等。而这个发展是因为加拿大通过政策即鼓励国内竞争,也鼓励企业参与国际竞争。通过有序竞争发展高科技行业,通过政府扶持发展加拿大汽车产业,将可是加拿大经济发展方向。
瑞士国际管理发展学院(IMD)2015年5月27日发布了《2015年度世界竞争力评价》报告,其中包括全球61个主要国家和地区2015年全球竞争力排行榜。结果显示,位居榜首的是已经连续3年蝉联榜首的美国,香港提升两位成为仅次于美国的全球最具竞争力的地区。紧随其后的为新加坡、瑞士、加拿大、卢森堡、挪威、丹麦和瑞典顺延排名从第3位至第9位。此前,该机构曾指出,加拿大在市场高效方面做得相当好,但在研究机构质量及政府促进创新方面不够。


经济衰退?关于加拿大经济你需要知道的五点,星岛日报,2015年7月23日。
[ii] UNIFOR, Rhetoric and Reality: Evaluating Canada’s Economic Record Under the Harper Government, http://www.unifor.org/sites/default/files/documents/document/909-harper_economic_critique_eng_0.pdf, July 2015.
[iii] Regina Chamber Survey Results on 2015 Federal Election, ChamberLink, Page 5, Volume 17, Issue 7, September 2015.
[iv] 加拿大的降息接力赛,萨省新华报2015年8月5日A8版;Dana Flavelle: Canadian Economy in Recession, GDP figures confirm, Economy, Sep 1, 2015.
[v] See more at: http://www.epochtimes.com/gb/15/8/7/n4498255.htm#sthash.JrBiP6OM.dpuf
[vi]加拿大的降息接力赛,萨省新华报2015年8月5日A8版。
[vii] 一个崎岖不平的行程,英国《经济学家》2015年7月11日刊,第35页;
Association of Regina Realtors: Weekly Market Activity Report, http://www.reginarealtors.com/image...ivity_reports/2015/regina-wmar-2015-08-24.pdf, 2015-08-24.
[viii] 大选经济论战好激烈!究竟谁能拯救经济,加拿大起点网,2015年8月23日。
[ix]一个崎岖不平的行程,英国《经济学家》2015年7月11日刊,第35页。
[x] 中华人民共和国商务部:2015年1-6月加拿大货物贸易及中加双边贸易概况,2015年8月。
[xi] 中国贸促会驻加拿大代表处:加元贬值使加拿大出口反弹,中国供销合作社国际经贸合作网,2015-08-12。
[xii]中华人民共和国商务部:2015年6月加拿大贸易简讯, 2015年8月。
[xiii] 加币贬值导致物价上涨,大中咨询网,2015-07-18;参看注释iv.
[xiv] 吴薇:油价跌,食物价格涨:加拿大5月通胀率为0.9%,环球华网,2015年6月22日。
http://duoxi.ca/watchworld-list/2295-2015-07-24-02-26-31,2015-07-24。
[xvi] 加拿大已在经济衰退边缘,我们怎么办?萨省新华报,2015年8月5日A9版。
[xvii] 资料来源于Statistics Canada。
[xviii]徐士英、丁茂中:论自然垄断行业中企业合并的法律控制标准,时代法学,2008年第4期。
[xix] Garry Marr: Canada Household Debt Ratio Hits New Record of 163.3%, Financial Post, March 12, 2015; Investment Department, Bank of Montreal.
http://wiki.mbalib.com/wiki/财政政策
[xxi]一个崎岖不平的行程,英国《经济学家》2015年7月11日刊,第36页。
http://180.153.192.76/index.php?ac=article&at=read&did=1736,2015-08-17。
http://www.globalsmes.org/news/index.php?func=detail&detailid=238&catalog=23&lan=gb&search_keywords=
 
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啊,我讲的是现在。没有任何起色。当然,土豆在台上,想什么呢?显然的

土豆对加拿大的经济和民生没有半点兴趣。
 
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